亞洲金屬：非常感謝您接受我們的專訪。春節長假過后，滬倫銅價并未如預期那樣繼續上揚而是持續回落，您認為此輪回調的主要原因是什么？

張：春節長假前銅價上漲主要是以下兩個因素推動：一是節前1月份中美經濟數據持續利好，提振風險偏好；另一個是宏觀經濟企穩回升的背景下，年前備庫需求遲緩，備庫預期強烈推動銅價上漲，滬銅曾一度突破60000元/噸大關。但節日期間外盤表現平淡，長假結束之后，銅價在下游補庫需求延遲、庫存飆升以及偏空消息面（如PMI初值及“國五條”）共同作用下破位下跌，技術上形成一個假突破，實際上銅價這波下跌就是前期上漲的邏輯被打破。

亞洲金屬：那目前銅價是否已經觸底？您如何看待后期銅價走勢？

張：上周倫銅在7800美元/噸一線苦苦掙扎，幾次反彈無果，并于周五再次跌破7800美元/噸，最低探到7650美元/噸一線，技術上形成下跌中繼形態，目前沒有明顯的止跌信號。伴隨著銅價下跌，多空積極增倉，暗示后市分歧較嚴重。后市我覺得銅價依然是一個探底筑底的走勢，筑底完成后會再迎震蕩上漲行情，倫銅強支撐7600美元/噸，滬銅在56000元/噸一線有較強支撐。

亞洲金屬：當下影響銅價的主要因素有那些？目前銅金融屬性依然較強，您能幫我們分析下目前全球經濟狀況嗎？

張：目前銅行業已經由過去供需短缺轉向供需寬平衡，這一基本面的變化將是影響銅價中長期的因素。目前來看，首先，銅自身基本面的影響，如產量高位，庫存高企，現貨需求疲弱等；其次，意大利組閣使得意大利政局不穩；最后，美元指數的中長期上漲周期令銅價承壓下跌。

近期公布的經濟數據好壞不一，但全球經濟面還是逐漸向好。美國方面房地產、制造業積極向好。美國數據亮點是房市，1月新屋銷售和成屋銷售簽約率都大幅上漲，12月房價上漲，目前美國住房庫存僅略高于4個月，經過充分去庫存化和房價的持續上行，未來房地產市場繼續向好對美國GDP的貢獻會逐步提高。中國方面，官方PMI與匯豐PMI雖有回調但仍處于平穩狀態。另外，歐元區方面也保持平穩態勢，雖然歐債危機已度過最危險時刻，但經濟仍呈現萎縮狀態。目前市場更關注中美經濟未來的走勢。

亞洲金屬：目前國內正在召開“兩會”，投資商期待新政出臺，新政策實施能否提振銅市場？

張：隨著“兩會”的來臨，政策性利好會不斷釋放，涉及到城鎮化建設的細則對金屬影響較大。同時隨著固定資產投資包括鐵路、電力、道路和水利等基礎設施建設步伐的加快，以及新能源汽車補貼等政策實施將提升市場需求，從而一定程度上緩解供給過剩和高庫存的局面，中短期將對金屬價格形成支撐，并且有望迎來一波上漲行情。

亞洲金屬：您對近期國內銅市場供求關系如何看待？總體庫存與消費情況如何？

張：春節后LME銅庫存仍持續上升態勢，兩周增加近5萬噸至46萬噸，同時上海交易所庫存增1.8萬余噸至22.6萬噸，全球三大期貨交易所銅庫存已高達70萬噸。現貨貼水再次擴大到30美元以上。國內現貨也一直貼水，并且隨著進口比值的恢復，進口銅供應增加，而節后備貨現象并不明顯。從進口數據來看，1月銅精礦進口量大幅增加表明，在加工費上升和國內冶煉產能擴產的背景下，國內對于銅原料——銅精礦需求較大，那么未來幾個月精銅產量維持高位將是常態。同時精銅進口與廢銅進口增速大幅下滑，出口精煉銅大增也凸顯出國內過剩壓力。

下游消費來看，總體較為平穩。空調行業即將迎來產銷旺季，那么廠家為了銷售旺季而提前增加產量進行備庫，進入3月銅管產銷將逐步進入旺季，這一歷史特征在本年度預計仍將延續。1月份的數據顯示空調和汽車產銷增速表現出穩健復蘇的態勢。另外一方面，就是占銅消費近45%的電網投資即將動工，特別是3月也是國家電網集中開始招標的時間，這也將刺激電力電纜企業生產積極性，進而拉動精銅消費。

亞洲金屬：隨著融資銅增加，國內保稅區庫存已經達到上百萬噸。另外，國內銅產能不斷增加，產量不斷創歷史新高。然而，國內需求增幅放緩。我們看到從去年下半年開始國內銅出口量不斷增加，國內大量依賴進口銅局面是否會有所改變？

張：是的，這一局面有開始發生轉變的跡象。去年和今年1月份對于銅精礦進口量的激增，主要是因為現貨銅精礦加工費上升，冶煉企業加工利潤提高。銅精礦進口量的增加也就意味著精煉銅產量維持高位將是常態。在國內庫存高企，產量不斷擴張的背景下，國內供應壓力增大，促使更多貿易商選擇出口。我們看到1月精煉銅出口量環比增加2.85%至26213噸，連續5個月持續增長。1月廢銅進口量環比下滑14.29%至379971噸，連跌兩個月。精銅進口與廢銅進口量連續下降，精銅出口量增加暗示國內消費需求疲弱。

亞洲金屬：感謝您接受亞洲金屬網的專訪，也期待貴公司蒸蒸日上。