亞洲金屬：王院長，您好！感謝您接受亞洲金屬網的專訪。國內鋁錠價格長期在成本線以下運行，即使如此，近幾年電解鋁產能依然在擴張，虧損廠商也沒有減產意愿。從近期走勢看，鋁價雖然沒怎么反彈，但下跌動力也不足，您覺得是什么原因？

王：近期中、美、歐制造業等經濟數據總體向好轉變，增強投資者對全球經濟復蘇前景的樂觀預期，是近期鋁價等基本金屬價格下跌動力不足的主要原因。后期，宏觀經濟仍將是影響鋁價的主要因素之一，關注三中全會傳達的信息，若房地產調控加強之類的信號傳出，則短期鋁價或仍有下跌動能，若傳達的信號是保經濟增長之類的，則滬鋁下方14000一線支撐或仍將有效，另外還要關注年底前國外經濟發展情況。

亞洲金屬：三中全會正在召開，大家都對此次大會預期很大，有媒體甚至預言此次會議將為中國經濟帶來又一次飛躍性的增長。您覺得此次會后能否出臺一系列提振國內鋁需求的政策，會涉及哪些鋁消費領域？

王：鋁的應用范圍很廣，各行各業都能用到鋁。國務院參事、中國有色金屬工業協會會長陳全訓今年4月初曾透露，發改委已有初步方案助“擴大鋁應用”。他認為，擴大鋁應用，促進節能減排有三個重要領域：一是交通車輛“以鋁代鋼”；二是電力電纜行業“以鋁節銅”；三是家具領域“以鋁節木”。

亞洲金屬：早期，國務院就針對電解鋁等五大產能過剩行業印發文件，旨在化解目前產能嚴重過剩的困境，并明確提出鋼鐵、平板玻璃等行業的產能削減指標，但卻未對電解鋁產能削減提出明確指標，您覺得中央政府有決心化解電解鋁產能過剩嗎，可能的思路是什么？

王：造成產能過剩局面的原因之一是需要保就業，基于這點，對電解鋁產能大幅削減我覺得信心不足。化解產能過剩是一個長期的過程，首先應從淘汰落后產能著力，先把那些對環境污染大的產能淘汰掉，既能對化解產能過剩有貢獻又能減少環境污染。《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》指出，鼓勵國內企業在境外能源豐富地區建設電解鋁生產基地；這也是長期來看化解產能過剩的一個思路。

亞洲金屬：國際機構紛紛下調對鋁價預期，但也不乏看好后期鋁需求的言論，從市場人士觀察看，美國經濟及美元走勢仍左右著國際鋁價，您怎么分析？

王：2014年美國經濟保持復蘇態勢，全年經濟在2%-3%的增速水平，美元指數仍維持大幅波動，在明年3月美聯儲主席易人，并決定是否退出QE，將對美元指數產生較強支撐，而此前2月7日美國債務上限問題將再次打擊美元指數，以美元計價的國際鋁價或受到短暫支撐。2014年全球鋁價將保持區間波動，13500-15000區間是滬鋁價格的運行區間，倫鋁則在1750-1950區間震蕩。

亞洲金屬：倫敦金屬交易所鋁倉儲管理規則的調整備受關注，新規則有望縮短出庫排隊時間，您覺得這對后期倫鋁價格有什么影響？

王：LME倉儲管理規則調整后，出庫排隊時間的縮短，使鋁庫存能夠以更快的速度流入市場，更多的鋁庫存涌入市場，可能對現貨鋁價造成壓力。但實際上，影響可能也不會太大，有分析師認為這將會加速讓庫存轉移至LME體系以外的倉儲系統。

當前鋁市出現高庫存高溢價的原因：應該說高庫存的形成最初緣于鋁生產企業在次貸危機后的鋁融資行為，但是后期鋁高庫存繼續存在并不斷拔高，則主要得益于融資期現套利交易的盛行和大金融機構對倉儲的控制。交易商一般從銀行融來資金，在市場上買入現貨鋁，并在LME上賣出遠期期貨，然后持有現貨至交割。交割價差減去支付銀行的利息、倉儲費、交易費等，只要算下來是賺錢的，其就會做下去。這樣，大量的鋁就變成了庫存，被融資套利鎖定下來。

2009年以來，國際大金融機構大量購買倉庫。目前鋁庫存最多的地方是荷蘭的弗利辛恩、美國的底特律和荷蘭的鹿特丹，分別存有188萬噸、132萬噸和66萬噸的鋁，合計386萬噸，占全部LME鋁庫存（520萬噸）的74%。而這三個地區的主要倉庫是由Pacorini、Metro International、Henry Bath LLC三家公司運營，它們分別屬于嘉能可、高盛和摩根大通。大金融機構通過控制這些倉儲設施，還可以控制鋁出庫的進度，以減少鋁進入現貨市場，進而控制鋁價格。

亞洲金屬：國內鋁錠金融屬性在不斷放大，您覺得這會不會緩解現貨供應過剩的情況？

王：鋁錠在國內金融屬性的放大，一定時間段內能夠緩解現貨供應過剩的情況。倫交所鋁庫存對鋁價的影響反映在鋁溢價上，雖然市場供應過剩，但鋁溢價一直很高。國內目前鋁錠作為套期保值等金融用途的量相對較少，短期內市場需求、生產成本等還是左右國內鋁價的主要因素。

亞洲金屬：中國電解鋁產能西移仍在進行，不過，傳西北地區未建及計劃建設的產能均被叫停，您覺得這是暫時的還是永久性的？另外，西北地區運力緊張是否會成為該地區電解鋁發展的瓶頸，能否得到解決？

王：應該是暫時性的，西部地區的資源優勢，使得中東部省份的電解鋁西移成為一個趨勢，隨著西移產能的增加，新增產能的建設將是必須的。大量產能西移后，西北地區運力緊張可能會成為該地區電解鋁發展的瓶頸。解決的辦法就是多修鐵路，更長期的辦法就是西部地區產業鏈延伸，使得大部分原鋁直接轉化成中間鋁制品，這樣就不會出現季節性運力緊張的情況了。

亞洲金屬：中部及西南地區電解鋁產能仍在為尋求直供電等可能降低成本的方法做努力，但似乎虧損仍不可避免，您覺得這些企業是否還能繼續虧損經營下去？您對明年上半年鋁市場價格走勢怎樣預測？

王：在像保就業這樣一些因素的影響下，繼續虧損經營下去仍是可能的。若到年底前這段時間，滬鋁能夠在14000一線獲得支撐并趨穩反彈，則對明年上半年鋁市場價格走勢總體樂觀，滬鋁有望于13500-15000區間運行；若滬鋁近期無法于14000一線獲得支撐，則對明年上半年鋁價較悲觀。

亞洲金屬：再次感謝您接受此次專訪。